Warner Bros. satışa mı çıkıyor? Kim alır, nasıl bölünür?

Warner Bros. Discovery, medya dünyasında büyük yankı uyandıran bir satış sürecinin eşiğinde. Şirketin tamamı ya da belirli bölümleri için tekliflerin gelmeye başladığı konuşuluyor. Bankalar bu süreci yönetmek için yetkilendirildi ve olası alıcılarla ön görüşmeler sürüyor. Şirketin tek parça halinde mi yoksa stüdyo, televizyon ve dijital yayın bölümleri olarak mı satılacağı ise henüz net değil.

Olası alıcılar masada

Satın alma yarışında birkaç büyük isim öne çıkıyor. Paramount, Comcast, Netflix, Sony ve bazı özel sermaye fonları şu anda en güçlü adaylar arasında. Apple’ın adı da geçiyor ancak teknoloji devinin büyük medya satın alımlarına mesafeli yaklaşması nedeniyle olasılık düşük görülüyor.

Paramount’un CEO’su David Ellison, Warner Bros. Discovery’yi satın almak için son haftalarda birden fazla teklif sundu. Ellison, siyasi bağlantıları sayesinde düzenleyici kurumların onayını daha kolay alabileceğini öne sürüyor. Bu durum onu güçlü bir aday haline getiriyor. Comcast ise ölçeği ve finansal gücüyle dikkat çekiyor. Şirket, Peacock platformu ile HBO Max’in birleşmesinin sinerji yaratacağını düşünüyor; ancak siyasi gerilimler ve antitröst yasaları bu süreci zorlaştırabilir.

Netflix, bugüne kadar büyümesini kendi üretimiyle sağlamış bir platform olarak biliniyor. Ancak HBO ve DC gibi marka değeri yüksek içeriklerin arşivine sahip olmak Netflix’e büyük bir avantaj sağlayabilir. Yine de şirketin lineer televizyon kanallarına ilgi duymadığı biliniyor.

Özel sermaye fonları da bu yarışta yer alabilir. Apollo veya Blackstone gibi dev fonlar, kablo yayınlarından gelen nakit akışını cazip buluyor. Bu fonlar, kârlı bölümleri kısa sürede yeniden yapılandırıp birkaç yıl içinde satışa çıkarma stratejisi izleyebilir. Sony Pictures ise stüdyo tarafıyla ilgileniyor. Şirket, ABD’de televizyon kanalı sahibi olmaya sıcak bakmadığı için bir ortaklık modeliyle yalnızca film ve dizi üretim kısmını almak isteyebilir.

Apple’ın olasılığı zayıf

Apple, Warner Bros.’un geniş içerik kütüphanesini Apple TV+ için güçlü bir dayanak olarak görebilir. Ancak teknoloji devi bugüne kadar büyük ölçekli medya satın alımlarından uzak durdu. Üstelik son dönemde önceliğini yapay zekâ teknolojilerine vermiş durumda. Bu nedenle Apple’ın masadaki rolü oldukça sınırlı.

Üç olası satış senaryosu

Uzmanlara göre satış süreci üç farklı şekilde ilerleyebilir:

Tek parça satış: Şirketin tüm varlıkları tek bir alıcıya devredilir. Ancak bu modelde antitröst yasaları ve rekabet endişeleri ciddi bir engel oluşturabilir.

Bölünmüş satış: Stüdyo, HBO ve dijital yayın varlıkları bir pakette satılır; lineer televizyon bölümü ise farklı bir alıcıya devredilir.

Ortak girişim modeli: Bir özel sermaye fonu nakit akışını üstlenirken stratejik bir medya şirketi (örneğin Sony veya Comcast) içerik üretiminden sorumlu olur.

Düzenleyici ve siyasi dengeler

Satış sürecinin önündeki en büyük engel, Washington’daki düzenleyici hassasiyet. Medya sektöründeki yoğunlaşma ve tekelleşme endişeleri, her büyük birleşmede olduğu gibi bu dosyada da gündemde. Avrupa ve Latin Amerika gibi uluslararası pazarlarda da yerel otoriteler kendi koşullarını getirebilir.

Warner Bros. Discovery’nin geleceği, hem Hollywood’un güç dengelerini hem de küresel eğlence endüstrisinin yönünü değiştirebilir. Tek parça satış da olsa, bölünmüş satış da olsa bu süreç 2026’ya kadar uzayabilir. Şirketin kimin eline geçeceği, yalnızca finansal güçle değil, stratejik vizyon ve politik dengelerle de belirlenecek gibi görünüyo